（来源：中信证券固定收益部）
★ 数据速递
CPI：3月同比+1%，预期+1.3%，前值+1.3%；环比-0.7%，前值+1.0%。
PPI：3月同比+0.5%，预期+0.5%，前值-0.9%；环比+1.0%，前值+0.4%。
★ 核心要点
CPI：CPI环比由升转降，同比涨幅收窄。
PPI：PPI环比维持正增，同比由降转增。
综合分析：
①CPI方面，虽然3月美伊冲突爆发导致国际原油价格大幅上涨，但国内对成品油价格进行了临时调控措施，调控后汽油价格同比仅上涨3.8%，拉动CPI约0.11%。整体来看，春节假期结束后食品和服务价格超季节性回落，鲜果鲜菜、猪肉、机票等项目价格环比均有所下降，核心CPI环比-0.7%创下历史新低，2026年一季度CPI环比的表现也整体弱于历史同期，综合影响下3月CPI同比增速下降至1.0%。
②PPI方面，美伊冲突带动原油价格迅速上涨，国际输入性因素影响国内相关行业价格改善，石油和天然气开采业价格同比由负转正，有色金属冶炼和压延加工业价格同比涨幅也扩大至22.4%。另一方面，国内部分行业供需关系改善，市场竞争秩序持续优化，光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造等行业价格同比也有所上涨。总体来看，输入性因素传导和“反内卷”政策显效共同作用下，3月PPI自2022年9月以来首次同比转正。
③综合来看，春节影响消退后CPI增速有所回落，但在输入性通胀与“反内卷”政策的共同带动下PPI同比由负转正。向后看，虽然近期美伊已重返谈判桌，但短期内原油价格仍难以彻底抹平冲突以来的涨幅，原油价格高企带来的输入性通胀仍将支撑国内通胀指标的表现。此外，考虑到特别国债将于4月开始发行，“两重”项目建设也于4月启动集中申报，国内需求仍有望得到一定支撑。
重要声明
本公众订阅号（微信号：【citicsficc】）为中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）固定收益部研究组建立并维护的唯一官方订阅号。 ]article_adlist-->本订阅号不是中信证券证券研究报告发布平台。本订阅号所推送的任何信息（包括但不限于图文信息与音频信息），均不属于证券研究报告范畴。
本订阅号仅面向中信证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》的中国境内的专业机构投资者。因本订阅号及相关推送信息暂时无法设置访问限制，若您并非中信证券客户中的专业机构投资者，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息，感谢您的理解和配合！中信证券不会因接收人收到本订阅号推送的信息而视其为中信证券的客户。
本订阅号所载信息仅为中信证券固定收益部与专业机构投资者进行业务交流使用。在任何情况下，本订阅号所载的任何信息不构成对任何人的投资建议，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价，亦不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见。
本订阅号所载信息可能会随时在不发出通知的情形下做出更改。本订阅号所载的观点也可能会因为不同的假设和标准，或采用不同的分析方法而与中信证券其他业务部门、单位或附属机构在类似情形下所给出的观点或意见不同或相反。
中信证券对本订阅号所载信息的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明示或暗示的保证。对依据或使用本订阅号所载内容所导致的任何后果，中信证券均不承担任何形式的责任。
本订阅号所载内容版权仅为中信证券所有，中信证券对本订阅号保留一切法律权利。未经中信证券事先书面授权，任何订阅人、其他机构或个人不得以任何形式修改、转发、转载、复制、刊登、发表、修改或引用本订阅号推送的信息，否则将承担法律责任。对因侵权行为给中信证券造成任何直接或间接的损失，中信证券将保留追究一切法律责任的权利。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
联丰优配配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
